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中指研究院发布的最新数据显示，上半年，房地产行业债券融资规模延续下降态势，但降幅较上年收窄。其中，信用债成为融资绝对主力，占比超六成，且5月以来单月发行规模回升。ABS融资规模占比超三成，同比小幅增长，ABS融资重要性日益显著。行业债券平均融资成本明显下降。中指研究院预计，下半年融资政策仍有望维持宽松态势。
数据显示，上半年，房地产行业共实现债券融资2541.9亿元，同比下降10.0%。随着房地产市场持续调整，融资规模延续了下降态势，但降幅较上年收窄。从单月来看，3月—4月债券融资总额超400亿元，5月债券融资总额略有回落，6月有所回升。
其中，信用债成为融资绝对主力。上半年，房地产行业信用债发行规模为1526.6亿元，同比下降17.9%，占总融资规模的60.1%，较上年同期下降5.8个百分点。平均发行期限3.92年，其中发行期限在3年以上的占比58.4%，比上年增加12.8个百分点，期限显著延长。
从发行主体来看，信用债的发行主体以央企、地方国企为主，上半年央国企发行占比已超90%，较上年同期上升1.6个百分点，民企和混合所有制企业发行占比下降。2025年上半年发债民企和混合所有制企业仅有4家，较上年明显减少，均为规模较大尚未出险的企业。
海外债在低基数上有所恢复，但整体规模仍较小。上半年，海外债发行规模仅为57.3亿元，同比增长14.5%，占总融资规模的2.3%，较上年同期上升了0.5个百分点。2025年，绿城和新城相继发行海外债，打开了海外债发行大门。从资金用途来看，两家房企主要为筹集资金偿还即将到期的海外债和调整融资结构。
ABS融资规模占比上升，融资重要性日益显著。上半年，ABS融资规模为958.0亿元，同比增长4.8%，占总融资规模37.7%，较上年同期上升5.3个百分点。中指研究院认为，ABS发行占比提升表明存量资产盘活空间巨大，融资渠道向手握优质持有型资产的企业开放。
从资金成本来看，上半年行业债券平均利率为2.83%，同比下降0.28个百分点。其中信用债平均利率为2.61%，同比下降0.44个百分点；海外债平均利率为9.73%，同比上升4.14个百分点；ABS平均利率为2.77%，同比下降0.32个百分点。
中指研究院指出，受今年降准降息、融资企业结构和渠道结构变化等因素影响，行业债券平均融资成本明显下降。
展望下半年，中指研究院认为，房地产政策环境预计维持宽松，各项已出台政策有望进一步落实，但城市及项目分化行情或将延续。企业还应结合销售拿地情况，提前筹划现金流，防范资金链风险。积极利用项目“白名单”机制、经营性物业贷、支持房企发债、定增、公募REITs和持有型不动产ABS等融资政策，多渠道拓展融资现金流入，或可进行存量债务展期、借新还旧。
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